【集萃网观察】中信证券今日发布行业研究报告，建议中长期仍关注成长主线。判断成长性电子股未来一年的增长逻辑仍未变，估值溢价可望持续。持续看好的成长股组合为长盈精密（300115-CN）、立讯精密（002475-CN）、欣旺达（300207-CN）、歌尔声学（002241-CN）。强周期电子股最佳买点可能在明年一季度业绩落底确定；但由于三季报公布后有较长的业绩真空期，加上股价调整幅度较深，近期有机会出现一波反弹，重点关注顺络电子（002138-CN）。

　　总体来看，三季度59家重点公司收入较去年同期增长19%，净利润增长自二季度的25%下滑至4%。主要是由于行业旺季不旺、强周期板块利润率受到大幅挤压。统计台湾电子行业收入与利润趋势与A股电子基本相同，但三季度台湾电子公司利润下滑28%，判断差异的主要理由是:（1）台湾电子行业的周期性更明显；（2）A股部分成长性行业仍处于较高增长的阶段，产业转移仍在持续。

　　三季度59家重点公司中收入净利同比都上升的有26家。其中，成长性行业如连接器（+110%）与手机零组件（+75%）表现亮眼，安防行业表现处电子行业整体居中。强周期性行业如LED、PCB/覆铜板、半导体封装、光电显示、光学器件三季度表现低迷。

　　价格压力以及原材料、人工成本上升使三季度行业毛利率平均同比下降2.73个百分点。行业销售费用率与管理费用率均小幅上升。另外，三季度整体存货周转天数同比上升23天，仅有手机零组件子行业，受益于需求强劲，存货周转天数环比下降8天。

　　报告判断成长性电子板块如智能手机供应链未来两个季度仍将维持50%以上的利润高增长，主因:（1）行业在今年三季度才开始大规模出货，目前渗透率（约17%）仍在大幅提升阶段；（2）四季度至明年上半年产能释放将缓解目前供不应求的态势。强周期板块未来两个季度利润将维持负增长，主要由于行业需求疲弱导致产能利用率偏低，以及基期较高所致。判断强周期行业有望在明年一季度落底、二季度随库存调整结束反弹。今日电子股全线大涨，顺络电子收涨2.27%。

　　来源：宏力捷

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