【集萃网观察】 RFID渐趋成熟：RFID尚处于市场导入期，行业年均增速40%，毛利率在40%以上。全球市场规模200亿美元，而中国仅50亿元，市场空间巨大。公司的智能标签项目经过2年多的积累和沉淀，预计将于2011年开始贡献收益。

　　无纸化售彩或将大放异彩：过去6年中，行业以年均高达183%的增速飞速发展，当前国内无纸化售彩行业年销售规模仅50亿元。行业刚刚被有条件放开，须获得牌照方可运营，目前首批申请手机、电话售彩业务企业尚在等待批复中，网络售彩牌照申请亦指日可待，预计公司获得牌照概率较大，届时无纸化售彩或大放异彩。

　　包装和数字印刷开辟增长捷径：在传统印刷业务竞争日益激烈的情况下，公司审时度势，大力发展包装和数字印刷，将下游应用领域延伸到快速增长的消费品行业及金融、电信等大企业客户，突破了传统票据印刷增长性的局限，前景看好。

　　股权激励值得期待：公司股权一直较多集中于家族成员手中，而作为一家面向公众的上市公司，配合各项业务的蓬勃开展，我们认为适时对中高层职业经理人进行股权激励，将是公司快速发展壮大的必由之路，后期值得期待。

　　2012年将进入增长快车道，维持“推荐”评级：预计2011-2013年EPS分别为0.41元、0.63元和0.78元，给予2012年35XPE，则对应股价为22.05元，维持“推荐”评级。

来源：宏源证券研发中心

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