【集萃网观察】（二）风险因素

　　1、业务经营风险

　　（1）供应商和客户较为集中的风险

　　2007年度、2008年度和2009年度，公司向前五名供应商采购额占当期采购总额的比例分别为38.39%、55.25%和43.70%，公司向前五名客户的销售额占当期营业收入的比例分别为37.90%、40.70%和49.37%。存在供应商和客户较为集中的风险。

　　公司供应商和客户较为集中是由行业特点决定的。公司的主要业务是提供中高档包装印刷材料，处于纸制品包装行业的中游，上游是原纸等原材料供应商，下游客户主要是大型印刷企业，终端客户是生产高附加值并对产品包装的美观和防伪有更高要求的企业。目前公司的产品主要应用于烟标和酒标的印刷，少量应用于中高档玩具、日用品、化妆品、食品的包装印刷。由于烟标、酒标的采购具有大批量的特征，这种特征和行为从下游传导到上游，导致客户向公司采购包装印刷材料和公司向上游采购原纸的行为都呈现这一特点，由此形成公司供应商和客户较为集中的特点。

　　（2）原材料采购价格波动的风险

　　公司生产所需的主要原材料是原纸，2009年其采购金额占公司营业成本的60%以上。原纸的价格波动会对本公司的生产经营业绩产生重大影响。为了最大限度降低原材料采购价格波动带来的风险，公司与主要供应商建立了长期稳定的业务合作关系，在生产经营过程中，一方面密切关注原纸的价格变动趋势，适时适量采购，保持合理库存，另一方面，通过集中采购和规模化生产降低采购成本和生产浪费。

　　（3）市场集中的风险

　　报告期，公司产品85%左右应用于烟标印刷领域，其余应用于酒标、中高档包装、日用品、化妆品、食品等其他包装印刷，呈现出市场集中的风险。

　　如果烟标市场发生重大变化将对公司经营业绩产生重大影响。

　　（4）技术创新能力风险

　　随着包装印刷行业的发展，对印刷材料的物理性能、化学性能、机械性能、光学性能、表面性能和印刷性能等品质要求也越来越高，并要求能够承受较大的温度和水分的变化而不出现卷曲现象；同时，随着环保观念的社会认同度越来越高，采用绿色环保技术开发包装新材料将是大势所趋。技术水平和创新能力已经成为代表印刷材料生产商竞争力的重要体现。如果公司不能进行持续创新，未来的竞争力将会受到影响，存在技术创新能力风险。

　　2、募集资金投资项目风险

　　（1）市场拓展风险

　　公司募集资金投资于环保生态型包装材料生产线扩建，项目实施后三年内，公司产能将逐步增加到7.90万吨，产能的提升将带来市场拓展的风险。由于烟标的防伪技术高、印刷要求高，烟标印刷材料代表着包装印刷材料加工的最高水平，公司向其他包装市场领域的拓展将不存在技术上的障碍，但可能存在客户积累和经验不足的问题。

　　（2）产能和规模扩大带来的管理风险

　　公司募集资金投资项目实施完成后，产能和规模的扩大将带来相应的管理风险，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。

　　公司将积极引进专业人才，推行职业经理化，同时将完善人才约束激励机制，加强规范管理。

　　（3）净资产收益率下降风险

　　本次募集资金到位后，本公司的净资产规模将在短时间内大幅增长，且募集资金投资项目有一定的建设期，项目产生效益尚需一段时间。股票发行后，本公司全面摊薄净资产收益率与发行前一年末相比将有较大幅度下降。因此，本公司存在短期内净资产收益率下降的风险。

　　（4）项目实施风险

　　虽然本公司对募集资金投资项目的工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面进行了缜密的分析，但在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致风险。

　　3、其他风险

　　（1）固定资产抵押风险

　　截至2009年12月31日，公司用于抵押借款的固定资产原值为9，378.13万元，净值为5,994.73万元，分别占固定资产原值和净值的52.92%和52.73%，抵押的资产包括公司正常生产经营所必需的厂房和生产设备，如果公司不能如期还款，将存在固定资产抵押风险。

　　虽然上述抵押的固定资产比例较高，但本公司资产负债结构合理，经营活动产生的现金流量较大，并比较稳定，具备良好的融资环境和能力，出现上述抵押的固定资产因不能按时还款而被处置情况的可能性小。

　　（2）实际控制人控制的风险

　　公司实际控制人杜成城在公司股票发行后持有公司51.18%的股权，处于绝对控股地位。虽然本公司已经建立健全了公司治理结构，但如果杜成城通过不当行使表决权或其他方式控制本公司的经营决策，或与公司发生不合理的关联交易，则可能给公司的经营及其他股东的利益带来损失，因此，存在大股东控制的风险。

　　（三）公司未来发展机遇和战略

　　随着中国包装行业与国际包装市场的接轨和人们环保意识的日益增强，绿色环保型包装材料和工艺已成为包装行业提高竞争力、走可持续发展道路的热点，公司自主研发的转移纸在绿色环保的大环境下，将会有更大的市场需求。

　　公司将积极把握国家推进环保生态型包装材料发展的契机，坚持“绿色环保为发展，客户至上求卓越”的质量方针，加快产品结构的调整，加大研发投入力度，加强销售队伍建设，充分利用已形成的先进技术优势和市场优势，树立“重视技术开发和高质量售后服务”的品牌意识，继续保持公司在国内纸制品印刷包装材料行业的领先地位。公司力争在现有生产基础上，通过本次发行上市筹集发展资金，加快实现年产环保生态型包装纸8万吨的生产能力。同时，公司力争继续保持较高的增长速度，实现企业长期可持续发展的目标。

来源：必胜网

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