【集萃网观察】电子元器件行业的传统巨头，受益于行业景气恢复。

　　超声电子主要业务涉及印刷线路板PCB、液晶显示器、覆铜板CCL等领域，在技术实力和产能规模上均位居前列，是电子元器件行业传统巨头。2009年下半年以来，电子元器件行业从全球金融危机的影响中快速恢复，公司受益于行业景气，主要业务均快速增长。

　　PCB业务毛利水平有望持续提升。

　　在下游电子产品旺盛需求和全球PCB格局调整的背景下，国内PCB行业景气有望维持，公司行业地位稳固，收入增速将超过行业平均水平。由于HDI板市场供求状况和产能规模两大因素将会逐步改善，同时行业整合背景下毛利水平提升的趋势明显，预计公司的PCB业务毛利水平将会不断提高。

　　电容屏项目将激活液晶显示器业务的增长。

　　随着3G手机、MID等智能终端的触屏需求激增，电容式触摸屏（CTP）成为电子元器件行业新的热点之一。CTP电容屏技改项目将自主技术转化为实际产能，实现与液晶模组产品的协同效应，同时CTP电容屏产品的高利润回报，将会显著改善公司液晶业务的盈利能力。

　　合理估值在16.11-17.94元之间，维持“推荐”评级。
　　公司未来三年收入CAGR为20.09%，净利润CAGR为34.78%，业绩高速增长，高于行业平均增速，且前景明确。随着公司在电容屏生产领域的拓展，将有效发挥公司的技术优势和产品协同优势，公司业绩将有较大提升空间，维持“推荐”评级。结合相对估值和绝对估值的结果，公司合理估值在16.11-17.94元之间。

　　风险提示。

　　产业链上下游博弈存在不确定性;电子产品需求可能低于预期。

 来源：金融界

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